バフェットのバリュー投資戦略が利益を生む銘柄選びの鍵に

投資家たちは、ウォーレン・バフェットの投資すべき銘柄を選ぶ能力を長年にわたって賞賛してきました。
バリュー投資の原則に一貫して従っていることで評価されているバフェットは、フォーブスによると、2019年10月時点で808億ドルの純資産を持っています。
彼は、「次の大物」への投資にまつわる誘惑に負けず、また、慈善団体への寄付など、その莫大な富を良い方向に使ってきました。
長期的に利益をもたらす投資先を発掘する不思議な能力を持つバフェットが、銘柄のどこを見ているのか、多くの投資家が正確に知りたいと思うのは当然のことです。
この記事では、その疑問にお答えします。
 
 

キーポイント

• バフェットは、バリュー投資の哲学に基づいて企業を評価することで、勝ち組銘柄を選んでいます。
• バフェットは、特に同業他社と比較して、長年にわたって良好な株主資本利益率を提供している企業を探します。
• バフェット氏は、投資対象となる優れた企業を探す際に、その企業の利益率が健全で成長しているかどうかを確認します。
• バフェットは、独自の製品やサービスを提供し、競争上の優位性を持つ企業に注目し、また、割安で購入できる企業にも注目しています。

バリュー投資で株を選ぶ

バフェット氏がどのようにして勝ち組の銘柄を選んでいるのかを理解するには、彼が最も深く関わっているバークシャー・ハサウェイ社の投資哲学を分析することから始まります。
バークシャー社は、株式を取得する際に、長期的かつ公的な戦略をとっています。
そのためには、安定した収益力、優れたROE（株主資本利益率）、有能な経営陣、そして適正な価格の企業でなければなりません。
バフェットは、ベンジャミン・グレアムが提唱したバリュー投資派に属しています。
バリュー投資では、移動平均線や出来高、モメンタムなどのテクニカル指標ではなく、株式の本質的な価値を見極めます。
本質的な価値を見極めるには、企業の財務、特に決算書や損益計算書などの公式文書を理解する必要があります。
バフェットのバリュー投資戦略には、いくつか注目すべき点があります。
バフェットは、投資先の魅力を評価する際に、いくつかの重要なポイントを用いて判断しています。
 
 

その会社の業績は？

短期間しか利益を上げていない企業よりも、長年にわたってプラスの許容範囲内のROEを提供してきた企業の方が望ましいのです。
また、良好なROEの年数が長ければ長いほど良いでしょう。
過去の業績を正確に把握するためには、投資家は少なくとも5～10年分の企業のROEを確認する必要があります。
企業の過去のROEを見る際には、同じ業界のトップの競合企業のROEと比較することも重要です。
 

会社の負債はどのくらいですか？

なぜなら、企業の収益の多くが負債の返済に充てられるからです。
特に、負債を増やすことでしか成長できないのであれば、赤信号が立ちます。
その代わり、バフェットは株主資本（SE）からの利益成長を望んでいます。
株主資本が充実しているということは、その会社が負債をカバーするだけのキャッシュフローを生み出しており、負債に頼っていないことを意味します。
バフェットは、負債が少なく、株主資本が充実していることが、株式投資を成功させるための重要な要素であると考えています。
 

利益率はどうか？

バフェットは、利益率の高い企業、特に利益率が向上している企業を探しています。
ROEと同じように、バフェットは短期的な傾向を排除するために、数年にわたる利益率を検討します。
バフェットのレーダーに留まるためには、企業の経営陣が利益率を前年比で増加させることに長けている必要があり、これは経営陣が営業コストをうまくコントロールしていることの証でもあります。
 

その会社の製品はどれだけユニークか？

バフェットは、ユニークな製品を提供する企業よりも、簡単に代替可能な製品を製造する企業の方がリスクが高いと考えています。
例えば、石油会社の製品である石油は、顧客が他の競合他社からも石油を購入できるため、それほどユニークではありません。
しかし、もしその会社が、簡単に精製できる、より優れたグレードの石油を手に入れたとしたら、それは検討に値する投資となるかもしれません。
この場合、同社の優れたグレードの石油は、売上高と利益率の向上によって利益を得るための競争上の優位性となり得ます。
 

その会社の製品のユニークさは？

バフェットは、ユニークな製品を提供する企業よりも、簡単に代替可能な製品を生産する企業の方がリスクが高いと考えています。
例えば、石油会社の製品である石油は、顧客が他の競合他社からも石油を購入できるため、それほどユニークではありません。
しかし、もしその会社が、簡単に精製できる、より優れたグレードの石油を手に入れたとしたら、それは検討に値する投資となるかもしれません。
この場合、同社の優れたグレードの石油は、売上高と利益率の向上によって利益を得るための競争上の優位性となり得ます。
 

どのくらいの割引率で取引されているか？

ファンダメンタルズが優れているにもかかわらず、本来の水準よりも低い水準で取引されている企業を見つけること、これがバリュー投資の要諦です。
バフェットのようなバリュー投資家の目標は、本質的な価値に比べて割安な企業を発見することです。
企業の現在の市場価値が本質的な価値よりも安い場合、ディスカウントで購入する機会があります。
本質的価値を計算するための正確な公式はありませんが、投資家はコーポレート・ガバナンスや将来の収益の可能性など、さまざまな要因を考慮して本質的価値を推定します。
 

最後に

バフェットは、バリュー指向のスタイルに加えて、バイ・アンド・ホールド型の投資家としても知られています。
バフェットは、目先のキャピタルゲインを得るために株式を売却することには興味がなく、長期的な成長が期待できる銘柄を選択することを信条としています。
そのためには、他の人が何をしているかということではなく、その会社が何をしているかということに注目します。
そのためには、他人が何をしているかではなく、その企業が将来的に利益を上げられる状態にあるかどうか、そして、その企業の株価が妥当なものかどうかを見極める必要があります。